[主观题]1.乙公司目前有债务资金4000万元（年利息400万元）；普通股资本12000万元（每股面值1元，共6000万股）。该公司由于扩大经营规模，需要追加筹资8000万元，所得税税率25%，不考虑筹资费用因素。有两种筹资方案：A方案：增发普通股4000万股，每股发行价2元。B方案：以溢价8000万元的价格发行面值为7000万元的公司债券，票面利率8%。要求：（1）计算A、B方案每股收益无差别点的息税前利润；（2）计算每股收益无差别点的每股收益；（3）公司扩大经营规模后，预计年营业收入为5000万元，变动成本率60%，固定成本800万元，请对筹资方案进行决策。（4）假设公司采用固定股利增长政策，股利年增长率为3%，不考虑所有资本的筹资费，刚刚支付的每股股利为0.2元，请计算普通股的资本成本率、发行债券的资本成本率和公司筹资后的平均资本成本率。
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试题答案：
（1）A方案：利息=400（万元）；普通股股数=6000+4000=10000（万股）B方案：利息=400+7000×8%=960（万元）；普通股股数=6000（万股）
解得：EBIT=1800（万元）（2）计算每股收益无差别点的每股收益=
（3）公司预计的息税前利润=5000-5000×60%-800=1200（万元），由于预计的息税前利润小于无差别点的息税前利润，选择A方案筹资。（大债小股）（4）普通股的资本成本率=0.2×（1+3%）/2+3%=13.3%发行债券的资本成本率=7000×8%×（1-25%）/8000=5.25%公司当前债务的资本成本率=10%×（1-25%）=7.5%公司筹资后的平均资本成本率（股权筹资）=7.5%×4000/（4000+12000+8000）+13.3%×（12000+8000）/（4000+12000+8000）=1.25%+11.08%=12.33%
